2025年財(cái)年，高途實(shí)現(xiàn)營(yíng)收61.5億元，同比增長(zhǎng)35.0%，成為行業(yè)發(fā)展的一大核心力量。值得一提的是，盈利能力持續(xù)改善，2025年凈損益同比優(yōu)化超過(guò)69%。

　　如果說(shuō)過(guò)去高途的增長(zhǎng)是“恢復(fù)性增長(zhǎng)”，那么2025年的增長(zhǎng)則是 “盈利性增長(zhǎng)” 。正如CEO陳向東所言，這是在高途“把該做的創(chuàng)新、該嘗試的路徑都跑通之后”的必然結(jié)果。

　　一、一份“含金量”更高的答卷

　　在運(yùn)動(dòng)學(xué)領(lǐng)域，一個(gè)人的核心力量增長(zhǎng)不僅看“肌肉”，更要看“體脂率”。

　　這一理論同樣適用于上市公司。從高途的Q4及全年財(cái)報(bào)中，我們可以看到高途不是單純追求收入規(guī)模，而是在不斷提升其經(jīng)濟(jì)模型健康度。

　　對(duì)于任何一家上市企業(yè)而言，35%的全年收入增速都是一個(gè)十分亮眼的表現(xiàn)。但高途真正值得關(guān)注的，是這份增長(zhǎng)背后的結(jié)構(gòu)性變化。

　　2025年，高途已逐漸擺脫對(duì)單一業(yè)務(wù)的依賴，其收入構(gòu)成的健康度正穩(wěn)步提升。

　　財(cái)報(bào)顯示，高途素質(zhì)素養(yǎng)業(yè)務(wù)全年收入增速超過(guò)90%，成為增長(zhǎng)的核心引擎。隨著在讀規(guī)模的擴(kuò)張和產(chǎn)品價(jià)值的深化，線上業(yè)務(wù)的盈利能力持續(xù)增強(qiáng)。同時(shí)，學(xué)習(xí)體驗(yàn)的持續(xù)優(yōu)化驅(qū)動(dòng)用戶粘性增強(qiáng)，促進(jìn)了秋季續(xù)班率的同比提升，其中老生續(xù)班率超過(guò)75%。

　　高中業(yè)務(wù)則通過(guò)深耕本地化，持續(xù)鞏固領(lǐng)先地位。財(cái)報(bào)顯示，高途秋季續(xù)班率延續(xù)提升趨勢(shì)，其中新生續(xù)班率同比提高了1.5個(gè)百分點(diǎn)。而依托AI大數(shù)據(jù)精準(zhǔn)優(yōu)化全流程，深耕本地化課程，2025年全年助力267名學(xué)子圓夢(mèng)清北，幫助萬(wàn)千學(xué)生踏入頂尖名校殿堂。

　　與此同時(shí)，大學(xué)生與成人業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)也開(kāi)始釋放，實(shí)現(xiàn)了中雙位數(shù)的健康增長(zhǎng)。這種多元化的業(yè)務(wù)布局，不僅分散了單一賽道的風(fēng)險(xiǎn)，更重要的是，它構(gòu)建了一個(gè)覆蓋更長(zhǎng)用戶生命周期的學(xué)習(xí)生態(tài)。

　　與此同時(shí)，高途的經(jīng)營(yíng)策略正從規(guī)模增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向效率驅(qū)動(dòng)。財(cái)報(bào)中最具說(shuō)服力的指標(biāo)，莫過(guò)于連續(xù)五個(gè)季度釋放的經(jīng)營(yíng)杠桿。而在收入增長(zhǎng)的同時(shí)，凈損益同比優(yōu)化了69.2%。

　　這并非偶然，而是線上線下融合模式跑通后的必然結(jié)果。2025年，高途持續(xù)推動(dòng)“AI+教育”的深度融合戰(zhàn)略，在擴(kuò)大服務(wù)半徑的同時(shí)，反而降低了邊際成本，提升了教學(xué)服務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)化與個(gè)性化水平。

　　當(dāng)然，一個(gè)健康的經(jīng)濟(jì)模型，最終要回歸到現(xiàn)金流的檢驗(yàn)上。財(cái)報(bào)顯示，2025年高途實(shí)現(xiàn)了4.2億元的經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流，剔除回購(gòu)影響后現(xiàn)金儲(chǔ)備提升至近40億元。

　　值得一提的是，在現(xiàn)金為王的當(dāng)前環(huán)境，高途依然選擇在2025年投入3.4億元回購(gòu)占總股本超12%的ADS。這也對(duì)市場(chǎng)傳遞出一個(gè)清晰的信號(hào)，高途管理層認(rèn)為當(dāng)前股價(jià)遠(yuǎn)低于內(nèi)在價(jià)值，且對(duì)公司未來(lái)現(xiàn)金流抱有充足信心。

　　對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，判斷一家教育企業(yè)的潛力，不僅要看它能否在順風(fēng)中跑得快，更要看它在逆風(fēng)中是否站得穩(wěn)。高途2025年這份超出市場(chǎng)預(yù)期的成績(jī)單，無(wú)疑讓市場(chǎng)看到其在盈利性增長(zhǎng)上的巨大潛力。

　　正如創(chuàng)始人陳向東在采訪中所展望的，隨著業(yè)務(wù)健康度的持續(xù)提升和AI戰(zhàn)略的深入落地，2026年應(yīng)該可以有小獲，2027年有望迎來(lái)更大的收獲。

　　這份“含金量”更高的答卷，或許正是長(zhǎng)期主義者所期待的復(fù)利起點(diǎn)。

　　二、流量紅利褪去時(shí)代的“精算師”

　　流量紅利褪去時(shí)代的教培行業(yè)，是一場(chǎng)比效率的智者賽場(chǎng)。粗放經(jīng)營(yíng)的時(shí)代已經(jīng)結(jié)束，精細(xì)化運(yùn)營(yíng)的時(shí)代已經(jīng)到來(lái)。

　　對(duì)市場(chǎng)而言，衡量一家教培企業(yè)是否穿越了周期，核心指標(biāo)早已不再是單純的用戶規(guī)模增速，而是獲客效率與用戶生命周期價(jià)值的動(dòng)態(tài)平衡。

　　高途2025年全年現(xiàn)金收入同比增長(zhǎng)23.0%至69.0億元，收入同比增長(zhǎng)35.0%至61.5億元。在這些增長(zhǎng)數(shù)字背后，更具觀察價(jià)值的是支撐增長(zhǎng)的“成本”已出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的變化。

　　長(zhǎng)期以來(lái)，市場(chǎng)對(duì)在線教育存有“燒錢(qián)換增長(zhǎng)”的固有印象，但高途連續(xù)5個(gè)季度釋放經(jīng)營(yíng)杠桿，2025年第四季度凈損益同比優(yōu)化38.0%，全年優(yōu)化69.2%，這表明高途銷售與營(yíng)銷費(fèi)用的使用效率正在經(jīng)歷質(zhì)的提升。

　　事實(shí)上，當(dāng)流量采買(mǎi)的成本上升已成為行業(yè)常態(tài)，而高途依靠的是將更多的資源轉(zhuǎn)向用戶的深度運(yùn)營(yíng)與口碑裂變。

　　財(cái)報(bào)中顯示的高途素質(zhì)素養(yǎng)業(yè)務(wù)老生續(xù)班率超過(guò)75%，高中業(yè)務(wù)新生續(xù)班率同比提升1.5個(gè)百分點(diǎn)正是代表著收入確定性的保障，更是品牌在用戶心中形成心智占有的貨幣化表現(xiàn)，這也意味著高途已從行業(yè)初期簡(jiǎn)單粗暴的流量打法升級(jí)為更具持續(xù)性的質(zhì)量運(yùn)營(yíng)。

　　三、2026年“小收獲”：跑通模型，靜待花開(kāi)

　　“高途2026年應(yīng)該就能夠盈利了。過(guò)程當(dāng)中我們做了好多的投入……現(xiàn)在我們基本上把該做的創(chuàng)新，該嘗試的路徑已經(jīng)基本上把模型都跑通了。2026年應(yīng)該可以有小收獲，2027年應(yīng)該有大收獲。”近期，陳向東在鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)《封面》專訪時(shí)低調(diào)但堅(jiān)定的給出高途盈利拐點(diǎn)具體時(shí)間。

　　除了2025業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)持續(xù)改善、盈利模型愈發(fā)健康這些顯性條件外，高途的戰(zhàn)略定力、業(yè)務(wù)矩陣以及12年發(fā)展沉淀的復(fù)利都給這個(gè)“小收獲”增加了確定性。

　　過(guò)去幾年，高途在AI技術(shù)、線下實(shí)體和公益生態(tài)上的布局，正逐漸從“成本”轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;護(hù)城河”，而這恰恰是投資者評(píng)估其長(zhǎng)期價(jià)值的核心維度。

　　高途創(chuàng)始人陳向東強(qiáng)調(diào)，AI是教育企業(yè)生存的必答題。2025年，高途將AIGC能力深度嵌入教育全鏈條，無(wú)疑在這道題上拿到高分答卷。從提出的“All with AI， Always AI”，到“名師主講+二講服務(wù)+AI伴學(xué)”的三師模式閉環(huán)，再到與中國(guó)人民大學(xué)高瓴人工智能學(xué)院、復(fù)旦大學(xué)人工智能創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)研究院合作以及在上海設(shè)立AI研發(fā)中心，技術(shù)正在多個(gè)層面發(fā)揮作用，重塑高途的成本結(jié)構(gòu)與服務(wù)邊界。

　　與此同時(shí)，線下布局也在彌補(bǔ)純線上模式的體驗(yàn)短板。位于鄭州的“高途智成港”項(xiàng)目，規(guī)劃建筑面積約30萬(wàn)平方米，定位為集教學(xué)、研發(fā)、創(chuàng)新于一體的教育科技樞紐。

　　從長(zhǎng)期視角看，在教培行業(yè)回歸理性的當(dāng)下，線上線下相結(jié)合的能力正成為評(píng)估教培企業(yè)穩(wěn)健性的重要指標(biāo)。實(shí)體資產(chǎn)的注入，不僅不會(huì)拖累高途的輕資產(chǎn)基因，反而為其業(yè)務(wù)矩陣提供了更穩(wěn)固的支點(diǎn)，使得其在面對(duì)政策與市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)具備更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)韌性。

　　當(dāng)然，作為深耕一家“以人為本”的企業(yè)，高途也在以精準(zhǔn)、多元、可持續(xù)的方式傳遞溫暖，彰顯教育企業(yè)的責(zé)任與擔(dān)當(dāng)。2025年，北京高途公益基金會(huì)聚焦教育均衡化與高質(zhì)量發(fā)展，項(xiàng)目已覆蓋全國(guó)611個(gè)區(qū)縣、1.3萬(wàn)所學(xué)校，惠及師生超9萬(wàn)人。從財(cái)務(wù)角度看，這似乎是非經(jīng)營(yíng)性支出，但從品牌與用戶心智角度看，這是一筆回報(bào)周期極長(zhǎng)的投資。

　　當(dāng)“青云梯”計(jì)劃走進(jìn)高校、當(dāng)“我AI科學(xué)課”賦能鄉(xiāng)村教師、當(dāng)“長(zhǎng)風(fēng)助學(xué)”將圖書(shū)送到偏遠(yuǎn)地區(qū)，高途的品牌觸角正在以極低的成本滲透進(jìn)潛在用戶的成長(zhǎng)軌跡。

　　對(duì)于市場(chǎng)而言，陳向東所說(shuō)的“小收獲”已是一個(gè)經(jīng)過(guò)層層驗(yàn)證后的確定性節(jié)點(diǎn)。

　　當(dāng)模型跑通，剩下的便是靜待花開(kāi)。

　　結(jié)語(yǔ)：

　　回顧高途12年發(fā)展，從在線大班課的顛覆者，到雙減后的轉(zhuǎn)型者，再到如今的“AI+教育”的務(wù)實(shí)主義者。

　　高途用2025年的財(cái)報(bào)證明，教育公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力不僅是獲客能力，更是留住用戶的能力和精細(xì)化運(yùn)營(yíng)的能力。

　　2026年作為“高質(zhì)量盈利”戰(zhàn)略首考之年，高途能否兌現(xiàn)承諾，不僅關(guān)乎一家企業(yè)，更關(guān)乎整個(gè)教育科技行業(yè)“價(jià)值重估”的可能性。

　　從“活下去”到“活得好”，高途正在為行業(yè)開(kāi)辟一條“不燒錢(qián)也能增長(zhǎng)”的新路徑。

　　來(lái)源：GPLP（犀牛財(cái)經(jīng)）

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